*Money and Beauty – Marinus van Reymerswaele (1540). It depicts a money-changer and his wife. In those days, the powerful Catholic Church banned money lending.

*Italian versione below*

In the context of the financial crisis of 2007-2008, in addition to the awareness of the changes that occurred in the structure of the financial systems, an important role was played by the so-called Shadow Banking, i.e. the complex of markets, institutions and intermediaries that provide banking services not subject to the restrictions and limits imposed by banking regulation and supervision.

The expansion of this system is largely due to the decision, taken by several banks in the years prior to the crisis, to “outsource” some activities characterized by high profit margins, but also by a strong risk profile and high leverage.

In order to promote the stability of the international financial system, improve the functioning of financial markets and reduce systemic risk, through the exchange of information and international cooperation between supervisory authorities, central banks and the main supranational organisations, the Financial Stability Board (FSB) was set up at the G-20 in London in April 2009.

This international body addressed the issue of Shadow Banking in December 2010 and decided to set up a task force to collect data on the phenomenon through official statistics. The first report of the task force in 2011 showed that different types of intermediaries operate in the system: private equity companies, hedge funds, specialised financial companies, insurance companies, branches and subsidiaries of financial and banking institutions.

The latest data published by the task force shows that non-banking intermediation with shadow banking characteristics corresponds to about 60% of GDP on average (18% in Italy), compared to traditional banking intermediation (deposit-taking institutions) which “weighs” about 222% of GDP on average (234% of GDP in Italy).

This phenomenon, today, represents a new threat to the markets, already strongly weakened by the Coronavirus and the oil war. It represents, in this particular situation of emergency, a serious problem because this system allows investors to withdraw their money leading to a collapse of the system due to lack of funds. Where shadow banking did not exist, the banks, given the situation, would have imposed the impossibility of withdrawing money.  The Consob (the Italian Independent Administrative Authority) noted, furthermore, how dangerous is the interdependence of shadow banking with the banking system, contributing to the occurrence of systemic crises with enormous damaging effects on the real economy.

In conclusion, in addition to all the negative aspects that this system contains, the European Commission said that it could be an effective tool to promote growth in Europe, if properly regulated, since it would provide funds to companies without resorting to bank debt.

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Nel contesto della crisi finanziaria del 2007-2008 oltre alla presa di coscienza dei cambiamenti intervenuti nella struttura dei sistemi finanziari, un ruolo importante lo ha svolto il c.d. Shadow Banking (Sistema bancario ombra), cioè quel complesso di mercati, istituzioni e intermediari che erogano servizi bancari non sottoposti alle restrizioni ed ai limiti imposti dalla regolamentazione e dalla vigilanza bancaria.

L’espansione di questo sistema è dovuta in larga parte alla decisione, assunta da diverse banche negli anni precedenti alla crisi, di “esternalizzare” alcune attività caratterizzate, oltre che da elevati margini di guadagno, da un forte profilo di rischio, e da una elevata leva finanziaria.

Allo scopo di promuovere la stabilità del sistema finanziario internazionale, migliorare il funzionamento dei mercati finanziari e ridurre il rischio sistemico, attraverso lo scambio di informazioni e la cooperazione internazionale tra le Autorità di vigilanza, le banche centrali, le principali organizzazioni sovranazionali, è stato istituito, in occasione del G-20, tenuto a Londra nell’aprile del 2009, il Financial Stability Board (FSB).

Questo organismo internazionale ha affrontando la questione dello Shadow Banking nel dicembre del 2010 e decise di costituire una task force incaricata di raccogliere, tramite statistiche ufficiali, dati sul fenomeno. Il primo rapporto della task force nel 2011 ha evidenziato come nel sistema operassero diverse tipologie di intermediari: fondi comuni monetari, società di private equity, hedge funds, società finanziarie specializzate, imprese di assicurazione e di riassicurazione, succursali e società controllate da istituzioni finanziarie e bancarie.

Dagli ultimi dati pubblicati dalla task force risulta che l’intermediazione non bancaria con caratteristiche di Shadow Banking corrisponde a circa il 60% del PIL in media (il 18% in Italia), rispetto all’intermediazione bancaria tradizionale (deposit-taking institutions) che “pesa” per circa il 222% del PIL in media (il 234% del PIL in Italia).

Questo fenomeno, oggi, rappresenta una nuova minaccia ai mercati già fortemente indeboliti dal Coronavirus e dalla guerra petrolifera. Rappresenta, in questa particolare situazione che stiamo vivendo, un grave problema poiché questo sistema permette agli investitori di ritirare i loro soldi portando ad un collasso del sistema a causa della mancanza dei fondi. Laddove lo Shadow banking non fosse esistito, le banche, data la situazione, avrebbero imposto l’impossibilità di ritirare soldi.  La Consob notava, inoltre, come pericolosa è l’interdipendenza dello shadow banking con il sistema bancario, contribuendo al verificarsi di crisi sistemiche con enormi effetti dannosi sull’economia reale.

Concludendo, oltre a tutti gli aspetti negativi che questo sistema contiene, la Commissione Europea ha affermato che potrebbe rappresentare uno strumento efficace per promuovere la crescita in Europa, sempre che opportunamente regolamentato, poiché fornirebbe fondi alle imprese senza ricorrere ad un indebitamento bancario.

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